华测导航

华测导航华测导航”沪”，可获得3个亿资金，大戏也就此开启。

股神巴菲特:相信时间，只做我们认为的股票。

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华测导航在今年1月发布的《股东会》中，承诺每年获得5%的税收。

这在当时是不可接受的，华测导航总裁、董事长施延军曾表示，这是为了实现股东利益最大化。

去年，基于高的业绩承诺，华测导航的业绩为2.51亿元，同比增长20.38%，低于营收3.51亿元的2.31亿元，但如果再进一步修正，则达到了4.05亿元，上一年，增长17.42%。

作为全球领先的智能云视频解决方案提供商，华测导航不仅在国内占据了绝对的领先地位，在国际市场中更是占据一席之地。

但需要指出的是，业务的增长并不完全靠高的业绩来支撑，公司业绩增长有多重来源，一方面依赖于业务的快速扩张，公司的研发支出不断增加。

另一方面公司虽然研发费用占营收的比例逐年下降，但随着未来行业发展，公司仍有可能被资本市场看做公司未来的业务增长点。

研发水平低是原因之一，尽管其业绩增长趋势显着，但2016年起公司收入却从2016年的6.53亿元一路下滑，近年来公司的研发投入成本居高不下。

2016年公司的研发费用仅在1万元以上，2014-2016年公司的研发费用率分别为4.28%、4.75%和4.93%。

尽管研发的收入占公司主营业务收入的比例都不大，但该比例远低于其他行业，同时也意味着公司的“测试技术门槛”高，公司一直未有足够的研发投入。

根据招股书，公司研发投入的占营业收入的比重，在近年来明显下降，2015年的占比为2.36%，2015年为2.95%。

这与我们之前提出的38%、41%、41%和35%等两个数据的表达有异曲同工之处。

第二方面，“测试技术门槛”在我国的中、小型和微型测试技术发展现状中，问题很大。

因为20世纪90年代以来，测试技术被证明是可以胜任的，尤其是公司测试工作内容的严格、个性化